Od akcija do državnih obveznica, tržišta su imala jedan od najboljih početaka godine u poslednjih nekoliko decenija, ali da li će taj niz potrajati zavisi od scenarija Zlatokose o ublažavanju inflacije, usporavanju ekonomskog rasta i opadanju troškova zaduživanja.
Nakon što je 14 biliona dolara izbrisano sa svetskih akcija 2022. godine, ovog meseca je dodato 4 biliona dolara. Kinesko ublažavanje ograničenja COVID-19 dovelo je do dvocifrenog rasta hongkonškog indeksa Hang Seng (.HSI), dok je evropski indeks akcija Stokk 600 imao najbolji početak godine u istoriji.
Široko rasprostranjeni optimizam nagradio je investitore koji su iskoristili priliku da kupe američki indeks junk obveznica sa ukupnim prinosom od više od 5% ovog meseca (.MERH0A3). Akcije proizvođača električnih automobila Tesle su skočile za 44% (TSLA.O), cene bakra su porasle, a američki Nasdak 100, kojim dominiraju tehnologije, imao je najbolji januar od dotcom buma (.NDKS)
Na drugom kraju spektra, ultra-sigurni američki trezori i nemački fondovi ostvarili su neke od svojih najjačih januarskih performansi od 2008, prema proračunima Datastream-a. To je usledilo nakon provizornih znakova da je inflacija dostigla vrhunac i da će centralne banke uskoro zaustaviti povećanje kamatnih stopa, pri čemu tržišta sada određuju prave cene pojeftinjenja troškova zaduživanja, dok se svet povlači sa ivice recesije.
Januarski pokazatelji su značajni jer odražavaju kako su investitori postavili svoje portfelje za narednu godinu, iako neki smatraju da će ovaj mesec obeležiti samo talas iracionalnog samozadovoljstva ako stope nastave da rastu.
„Tržišta su u ovom scenariju Zlatokosa u redu rasta, usporavanja inflacije i mekše monetarne politike“, rekao je Ričard Dijas, osnivač konsultantske kuće za investicije u Londonu Acorn Macro. „Mislim da to neće potrajati.
Fahad Kamal, glavni investicioni službenik u Kleinvort Hambros, upozorio je da je januarski rast aktive uglavnom signalizirao da se investitori ponovo prilagođavaju nakon sumorne 2022. godine, kada su globalni berzanski indeksi pali za petinu, a prinosi na obveznice bili su najgora godina za decenijama.
„Akcije su dolazile u zaista izazovnu godinu, isto kao i sa obveznicama“, rekao je Kamal. „Očigledno je da je bilo preprodavanog raspoloženja i očigledno imamo neke bolje vesti.
Ključni rizik? Inflacija iznenađuje, dodao je. „Tržište to ne prihvata. Ono misli da smo na karti u jednom pravcu naniže.“
Potrošačke cijene u SAD pale su prvi put u više od 2-1/2 godine u decembru, na 6,5%. Inflacija u evrozoni je takođe usporila, iako su podaci od ponedeljka pokazali da su potrošačke cene u Španiji porasle u januaru prvi put za šest meseci.
Ponovno otvaranje Kine osvetlilo je druge signale kupovine širom sveta, što je izazvalo skupove za tajlandski bah, brazilski real i australijski dolar. Emitovanje duga tržišta u razvoju takođe je zabeležilo rekordan početak godine.
Cene gasa u Evropi su takođe značajno pale, ublažavajući zabrinutost zbog duboke recesije tamo. Pad poslovnih aktivnosti u SAD je takođe ublažen.
„Ne bih rekao da sva zelena svetla trepere“, rekla je Michele Morganti, viši strateg za kapital u Generali Investmentsu, „ali izgledi su fundamentalno bolji nego pre nekoliko meseci“.
Ipak, izgledi Zlatokose o inflaciji i hlađenju kamatnih stopa, dok se globalna ekonomija malo zagreva, mogli bi da budu bajka, kažu neki investitori.
Glavne centralne banke dodale su skoro 3.000 baznih poena globalnim troškovima zaduživanja u ovom ciklusu zaoštravanja do danas.
A ako postanu manje zabrinuti zbog recesije i odlučniji da suzbiju inflaciju koja ostaje znatno iznad ciljanih nivoa, „monetarna politika će ostati restriktivna“, rekao je Acorn Dias.
Menadžer fonda za obveznice Artemis Huan Valencuela upozorio je da je malo verovatno da će niskorizične državne obveznice i rizičnija imovina, kao što su akcije i junk obveznice, nastaviti da se okupljaju u tandemu.
„Imali smo monumentalni skup državnih obveznica na osnovu očekivanja da smo dostigli vrhunac kamatnih stopa“, rekao je on.
„Ako je globalna agregatna tražnja mnogo jača [od očekivanog], to će podržati inflaciju“, upozorio je on. „Dakle, dva tržišta ne mogu biti ispravna.
